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发布时间:2019-03-22 23:22:42
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 养老金入市规模仅15% 人社部官员:过♀♀♀♀♀♀〉停天天时时彩软件官网查看最新情相关新闻:https://tech.sina.com.♀♀♀♀♀♀cn/i/2019-02-25/doc-ihsxncvf7718801.shtml新棱♀♀♀♀∷科技讯 北京时间2月25日晚间消息♀♀♀。凤凰新媒体(FENG.N)盘前暴涨50%,此前宣布将出让一点资讯大部分股份。沪指涨逾5% 两市成交额突破9000亿♀♀♀♀♀♀≡银保监会:要加快处置不良 将盘活资金重♀♀♀♀♀♀〉阃断蛎裼【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,♀♀♀♀♀♀∥颐俏股票、基金投资者提供一个♀♀♀♀∫蛭シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线蒜♀♀♀△征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向♀♀ 竞诿ㄍ端咂教ā客端哜♀♀。受损股民可至【新浪股民维权平♀♀√ā课权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 中山证券李湛●客观分析历史上A股市场典型牛♀♀∈械奶卣鳎既可以为我们理解历史♀♀∩A股牛市的演变规律提供一定的经砚♀♀¢证据,也可为我们分析当前A股市♀♀〕∽呤铺峁┮恍┯幸娌慰肌N颐氢♀♀〈邮谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲殊♀♀≌卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇榈谋硐值人母鑫♀♀《龋对2007年和2015年A股市场两次♀♀〉湫团J械奶卣鹘了梳理分析。●基于相关指标来分吴♀♀■2019年初以来的市场走势,如果从股肘♀♀「表现、市场交易情况、投资者参与意♀♀♀愿以及业板块涨幅来看♀♀。当前市场还并不具备大牛市碘♀♀∧指标特征。但当前市场中的某些指标已经反逾♀♀〕出牛市前期的一些特征,如市场估♀♀≈荡τ诮两年来的低位、市场成交额放大和手率增加♀♀♀、外资进一步加快入场布局以及非银♀♀〗鹑谝嫡欠靠前等。●吴♀♀∫们认为,年初以来由于内外的♀♀ 霸て诓睢钡贾峦蹲收咔樾鞲纳疲市场走出一波明显碘♀♀∧修复性情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和♀♀≌府部门的政策支持,投资者信心♀♀〗会进一步增强,增量资金可能会陆♀♀⌒进入市场。因而,直到今年“两会♀♀♀”,近期市场表现出来碘♀♀∧修复性反弹趋势仍有一定的上空间。●展望未来b♀♀‖我们认为年内国内的改革措施有望加快落地b♀♀‖因而,投资者不妨对今年“两会”以后的♀♀∈谐∏橐脖в懈为乐观的态度♀♀ U文国内A股市场特有碘♀♀∧散户主导交易的结构,可能导致牛殊♀♀⌒演变的不同阶段具有不同的特征,同时,不同殊♀♀”期的牛市在同一个演变阶段可能也会具有♀♀∧承┕残浴R蚨,客观分析历史上A股殊♀♀⌒场典型牛市的特征,既可以为我们理♀♀〗饫史上A股牛市的演变规律提供一定的经验证据,意♀♀〔可为我们分析当前A股市场情提供一些有益参考♀♀ 1颈ǜ嫜≡窳2005-2007年和2014-2015年菱♀♀〗次典型牛市,分析从牛市♀♀∏捌诘脚J卸シ迨逼诘氖谐∏樘卣鳌⒔灰♀♀∽特征、投资者参与意愿特征以及业板块特征,据♀♀〈斯槟沙隽酱闻J性诓煌阶段的共同特征。最后,吴♀♀∫们基于这些共性来判断2019年意♀♀≡来的A股市场的情是否具有类似于这两次♀♀∨J械哪承┨卣鳎据此为分析A光♀♀∩市场的未来走势提供一些经验证据。本报告分为♀♀∪大部分,第一部分从市场情、♀♀〗灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇♀♀¢特征等四个方面,对两次典型牛殊♀♀⌒的阶段性特征进了统计分析;第二部分梳棱♀♀№归纳了两次牛市共同的阶段性特征;基于前两部分提炼♀♀〕隼吹南喙刂副辏最后一部分基于♀♀∏笆龅南喙刂副辏对2019年以来的A股市场氢♀♀¢进了分析。1.两次牛市演♀♀”涞慕锥位分依据将上证综指在牛市中涨幅均♀♀》治三段并结合其走势来划分牛市的前♀♀♀、中、后等三个时期。尽光♀♀≤上证综指存在某些缺陷导致其难以代表整♀♀「A股市场,但绝大多数投资这♀♀∵还是以上证综指的走势来判断市场总体走势,因而,此粹♀♀ˇ我们也采用这一指标。从股市数据和♀♀∠钟械南喙胤治隼纯矗一般认为2007牛市开♀♀∈加2005年6月,结束于2007年10月,期间上证综指从200♀♀5年6月1日的1039.19点上涨至2♀♀007年10月16日的6092.06点,涨幅486.23%。将柒♀♀′涨幅均分为3段,则每段涨幅大致为16♀♀2%。据此,可得出2007牛市前期结束时上证综指的碘♀♀°位在2722.68左右,中期结束时♀♀∩现ぷ壑傅阄辉4406.17左右,后期结束时♀♀∩现ぷ壑傅阄辉蛭最高点6092.06。同时,以上证综指♀♀〔欢献吒吆蟪鱿忠欢问奔♀♀′持续性回调为依据来划分牛市不同时期♀♀ 4油1中可以看到,2♀♀007牛市中上证综指在20♀♀07年1月和2007年5月均出现一段时间的斥♀♀≈续性回调,其中1月回调时间跨度为2个星期,5月回调♀♀∈奔淇缍任1个月,因而可将1月、5月的上证综♀♀≈缸罡叩阕魑划分牛市不同时期的节点,而上肘♀♀・综指1月最高点位为24日2975.13点,5月租♀♀☆高点位为29日的4334.92点,与依据涨幅计算的点位大致♀♀∠嗤。因此,结合涨幅均分段的情况和上证综肘♀♀「走势特征,将2007年牛♀♀∈械那捌诨分为2005年♀♀6月到2007年1月,中期划分为2007年2月到5月♀♀。后期划分为2007年6月到10月。根据上述棱♀♀∴似的标准再对2015年牛市进时期划分。一般认为20♀♀15年牛市开始于2014年7月,结殊♀♀▲于2015年6月,期间上证综指从2014拟♀♀£7月1日的2050.28点上涨至2015年6月12肉♀♀≌的5166.35点,涨幅为151.97%♀♀ M样将其涨幅划分为3段b♀♀‖则每段涨幅大致为50%。据此,库♀♀∩得出2015牛市前期结束♀♀∈鄙现ぷ壑傅牡阄辉3075.42点左右,中期结束时上证综肘♀♀「点位在4100.56点左右,后期结束时上证综指点位则为租♀♀☆高点5166.35。另外,从图2中可以看到,201♀♀5牛市中上证综指在2015年1月衡♀♀⊥2015年4月均出现一段时间的持续♀♀⌒曰氐鳎其中1月回调时间跨度为1个月,4遭♀♀÷回调时间为2个星期,而上证综指1月最糕♀♀∵点位为8日的3293.46点,4月最高点位为27日的4♀♀527.40点。因此,将2015牛市前期划分为2014年7月到201♀♀5年1月,中期划分为2015年2月到4遭♀♀÷,后期划分为2015年5月到6月。将♀♀2007牛市和2015牛市时期划分的情况总结如镶♀♀÷表(表1)所示:2.牛市肘♀♀⌒的市场情特征人们一般认♀♀∥股指和市场估值是市场情♀♀〉闹苯犹逑郑股票指数的涨跌以及市场♀♀」乐档母叩湍芄挥行Х从吵鍪谐∏榈暮没碘♀♀。股票指数上涨则意味着市场♀♀∏樽好。因而,我们以各大股指和♀♀∠嘤Φ氖谐」乐滴指标对市场情特征♀♀〗分析。根据上述对于牛市不同阶垛♀♀∥的划分,将2007和2015牛市不同时期各♀♀〈蠊芍傅幕繁日欠情况进计算分别得到表2、表3。从扁♀♀№2、表3中可以看到,牛市中各大股票指数普涨,且涨幅解♀♀∠大,一般至少可达到100%以上。在♀♀”2、表3中,分别将上证50、沪♀♀∩300、中证500、中小板指以及♀♀〈匆蛋逯附相互比较,阶段性环比♀♀≌欠靠前的指数用红色标出,阶段环比涨幅靠后碘♀♀∧用绿色标出。值得注意的是,由于中♀♀⌒“庵复2005年6月7日才开始启用,其♀♀≡2007牛市前期的涨幅♀♀】壳安⒉荒苡行Х从车笔笔谐∈碘♀♀〖是榭觯因而应将其剔除掉。比解♀♀∠不同时期各大股指的涨幅变化情况,可得到如下几点结♀♀÷郏旱谝唬牛市前期,上证♀♀50、沪深300等大盘蓝筹光♀♀∩指表现较好。从表2中可以看到,2007牛市前期♀♀』ι300指数阶段环比涨幅为202.85%,表现好逾♀♀≮中证500。从表3中可以看出,20♀♀15牛市前期上证50领涨市场,阶段环比涨幅最大为72.65♀♀%,而同期创业板板指和♀♀≈行“逯傅谋硐窒喽越先酰♀♀∑渲写匆蛋逯刚欠最小,仅为9.22%。牛市前♀♀∑诖笈坦芍妇表现较好的遭♀♀…因在于,一方面,投资者♀♀「崭战入市场,态度会比较谨慎♀♀。因而更加青睐于基本面表现比较扎实的大盘♀♀」桑涣硪环矫妫大盘股指的表♀♀∠钟胧谐∪似发生正反馈作用b♀♀‖进一步助推股指上。第二,牛市中期,股♀♀≈刚欠的切明显。中证500、创业板指、♀♀≈行“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫♀♀⊥期大盘股指表现相对较弱。从扁♀♀№2中可以看到,2007牛市中期中证500指数领涨,阶段环♀♀”日欠最大为112.53%;同期上证50指数涨幅靠后♀♀。阶段环比涨幅最小为42.17%。从表3中也可以看碘♀♀〗,在2015牛市中期,创业板指领涨,阶段环扁♀♀∪涨幅最大为78.19%;同期上证50指数依然涨幅靠后,阶♀♀《位繁日欠最小为29.33%,且同期中证5♀♀00指数仍强于沪深300和上证♀♀50。通过上述现象我们发镶♀♀≈在牛市中期市场风格存在一次切,由大赔♀♀√价值蓝筹股转为中小盘成长股。风♀♀「袂械脑因可能在于,此时场外投资♀♀≌呒铀偃氤。在这一阶♀♀《危股指上涨更多是基于光♀♀~司股票价值增长的想象空间,大盘蓝♀♀〕锕稍庥黾壑堤旎ò澹相应股指的空间有限,而♀♀【弑父叱沙ば缘闹行∨坦筛容意♀♀∽受到市场青睐,因而代表这些股票的股指涨幅♀♀”冉峡壳啊5谌,两次牛市后期♀♀」芍副硐执嬖诓钜欤共同特征并不明显。从表2中可♀♀∫钥吹剑2007牛市后期大赔♀♀√蓝筹股指回归强势,上证50指数领涨市场,阶段♀♀』繁日欠最大为55.14%,同期中证500和中小板指表现一扳♀♀°,其中中证500指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为5.9♀♀4%。而从表3中可以看到,2015牛市后柒♀♀≮则中小盘成长股指表现依旧强♀♀∈疲创业板指领涨市场,阶垛♀♀∥环比涨幅最大为43.53%;同期上证50和沪深300等♀♀〈笈汤冻锕芍副硐忠话悖其中上证50指数阶段♀♀』繁日欠最小为4.54%。因而,2007和2015两粹♀♀∥牛市后期股指表现并无出现明显的共同特征。我们也可♀♀∫砸桓鼋嵌龋从市场估值看市场的走势。图♀♀3给出了股指处于不同阶段时的市场估值b♀♀〃PE)情况。从图3可以看出,在牛市启动前,上证综指♀♀」乐党て诔中处于低位,表明市场具有投资价值。后柒♀♀≮随着股指不断攀升,上肘♀♀・综指估值也不断走高,而且在后期赦♀♀∠证综指攀升速度加快,估值上升速度也斥♀♀≈续加快。因此,估值上赦♀♀↓速度加快可视作牛市结束的征兆性指♀♀”曛一。3.牛市中的市场交♀♀∫滋卣饕话愣言,市场成交量大小以及♀♀∈致矢叩涂梢苑从吵鍪谐』♀♀☆跃程度的大小,市场成交量和手率遭♀♀〗大,则市场交易活跃度越♀♀「摺4送猓融资融券余额以♀♀〖靶路⒒金数额可间接反♀♀∮吵鐾ü其他方式参与市场交♀♀∫椎淖式鹆克平,融资融券♀♀∮喽詈托路⒒金数额越大,则市场交易活跃♀♀《仍礁摺R虼耍我们选取市场成交额、手率♀♀ ⑷谧嗜谌余额和新发基金数额作为分析殊♀♀⌒场交易特征的指标,对两次牛市的交易特♀♀≌鹘分析。(1)市场成交额特这♀♀△牛市前期,交易额会显著高于震荡市的成交量蒜♀♀‘平且能持续一段时间。从图4、图5中可以看碘♀♀〗,2007牛市和2015牛市开始殊♀♀”,交易额都有显著的放大♀♀∏魇疲而且交易额能够在意♀♀』段时间内维持在相对较高的水♀♀∑健R蚨,交易额放大且能持续,可殊♀♀∮为牛市启动的标志之一。牛市中期,市场交♀♀∫锥钤诰过一段时间相对高位运后显著放大。从图♀♀4、图5中可以看到,在牛市中期,市场成♀♀〗欢罨嵊幸欢问奔涞南灾封♀♀∨大而且能够有效突破前期高点,但突破前期高点♀♀『笤蛴肿入下通道,回落至相对低位♀♀∩显恕=灰锥畹恼庵只氐骺赡鼙♀♀№明市场投资者还心存疑虑,并没有完全测♀♀∥与其中,导致交易额缺乏持续放大的基础,因而在短时尖♀♀′内冲高后会有所回落♀♀♀。牛市后期,市场交易额持续放大并保持高吴♀♀』运,市场成交额先于上证综指见顶。从图4♀♀ ⑼5中可以看到,在牛市后期b♀♀‖随着更多的投资者参与到市斥♀♀ 交易之中,市场活跃度较高,市♀♀〕〗灰锥畛中放大并保持高位运。另外,从♀♀⊥4、图5中也可以看到,♀♀2007和2015牛市的成交额锯♀♀※先于上证综指见顶,表明成交额是股指持锈♀♀▲上涨的重要支撑。而成交额在牛市衡♀♀◇期达到天量高点后开始回落,可看♀♀∽魇桥J腥狈继续上动力的标志♀♀≈一。(2)手率特征牛市前♀♀∑冢手率短期内创出新高,且能持锈♀♀▲处于相对高位。从图6、图7中可以看到,200♀♀7牛市和2015牛市前期手率皆创出阶段新高,2007牛殊♀♀⌒前期手率最高为6.37%,2015赔♀♀。市前期手率最高为9.40%。另外b♀♀‖从图6、图7中也可以看到,手率还会在相对高位持锈♀♀▲一段时间,表明这段时间市场交易烩♀♀☆跃。而在手率持续一段时间高位运后,则逾♀♀≈回落到低位徘徊。因而,可将手率创出阶垛♀♀∥新高并持续一段时间在相对高位运视吴♀♀―牛市开启的标志之一♀♀♀。手率最高点多出现在牛市中期后半♀♀《巍2007牛市手率最高吴♀♀―2007年5月30日的8.07%,2015牛市最糕♀♀∵点为2014年12月9日的9.40%。粹♀♀∷外,2015年5月28日的手率也高粹♀♀★9.34%,表明随着牛市烩♀♀※调确立,此时有更多的投资者参♀♀∮氲绞谐〗灰字中,从而使得手骡♀♀∈创出新高点。牛市后期,手率开始出现下降♀♀∏魇魄蚁扔谏现ぷ壑讣顶,手率曲线♀♀∽呤朴肷现ぷ壑盖线走势之间的剪刀差逐渐变大。从图6♀♀ ⑼7中可以看到,在牛市后期,随着上证综指♀♀〉牟欢献吒撸手率开始出♀♀∠窒陆登魇撇⒅鸩交芈渲僚J锌始时烩♀♀◎牛市中期的水平,与上证综指走势之间的剪刀差越棱♀♀〈越大,这一现象在2007牛市中表现的较♀♀∥明显。上述现象反映出牛市后期,市场交易活跃度♀♀∠陆担投资者多持股待这♀♀∏。因而,当市场手率遭♀♀≮创出高点后开始回落,可视为牛市♀♀∫训胶笃诘谋曛局一。(3)融资融券余额特这♀♀△融资融券余额持续快速增加可视为牛市开♀♀∑舻谋曛局一。从图8中可以看到,随着上证综指开始赦♀♀∠,融资融券余额同样开始快速攀赦♀♀↓,而且在初期上升速度更是快于上证综指,表免♀♀△牛市中投资者通过融资融券买卖股票活跃。此外b♀♀‖从图8中也可以看到,融资融券余额的♀♀∽呤圃谂J泄程中基本与♀♀∩现ぷ壑缸呤埔恢拢而且在上证综指回调整理时,♀♀∑渫样继续保持上升走势。♀♀〉从图8中也可以看到,融资肉♀♀≮券余额的见顶时间滞后于上证综指。因而b♀♀‖其在指示牛市结束方面♀♀〉淖饔孟喽杂邢蕖#4)新基金发特这♀♀△新发基金数额较震荡常♀♀√期间显著增加可视为牛市启动的一个标♀♀≈尽4油9中可以看到,随着锈♀♀÷发基金数额增加,上证综指出现明显上涨,可见新发碘♀♀∧基金对于上证综指的走势具有重要影响♀♀ T谂J星捌冢新发的基金数额明显高于之前的震荡市中♀♀》⒌氖额,在2007牛市中表现的尤为明显♀♀ K孀排J薪崾,市场进入熊市,新基金封♀♀、出现断崖式下跌。4.牛市中的投资者测♀♀∥与意愿特征市场普遍认为新增投资者数菱♀♀】可以反映投资者的参与意愿,新增投资者数量遭♀♀〗多,投资者参与意愿则越强。此外,证券市斥♀♀ 交易结算资金余额以及银证转账净额可意♀♀≡反映出投资者投入股市的金额粹♀♀◇小和在证券与银账户之间的操作频率,从而间接反映出♀♀⊥蹲收卟斡胍庠浮R话憷粹♀♀∷担证券市场交易结算资金余额越大和银肘♀♀・转账净额波动幅度越大,则投资者参与意愿越强。♀♀∫虼耍我们在分析投资♀♀≌卟斡胍庠甘保选取新增外♀♀《资者数量、证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽钜约耙证转账♀♀【欢钭魑指标来进。(1b♀♀々新增投资者数量新增投资者数量与上证综指尖♀♀′具有正相关关系。从图10、图11中可以明显看到,随着外♀♀《资者数量增加速度加快,♀♀∩现ぷ壑赋鱿置飨陨险牵在牛市后期这种现象尤为明♀♀∠浴6随着新增投资者殊♀♀↓量增加速度的下降,上证综指则对应出现下跌趋殊♀♀∑。这种现象主要与A股市场的交易由散户肘♀♀△导、交易的投机性较强的结构特征有关。遭♀♀≮牛市前期,场外投资者垛♀♀≡于市场的总体走势不是特别确定,对市♀♀〕《啾3止弁态度,仅有部封♀♀≈投资者选择进入市场外♀♀《资。从图10、图11中可以看♀♀〕觯牛市启动前新增自然人投资者数量并吴♀♀∞太大波动,基本上保持♀♀∽潘平状态。而同期股指也没有题♀♀~大变化,间接验证了我们♀♀√岢龅牡谝桓龉鄣恪4撕螅随着牛市基调日益明确和市♀♀〕∽钱效应日益突出,位于场外的投资者的加速赔♀♀≤步入场,此时自然人投资者数♀♀×考彼僭黾樱推动上证综指同样♀♀〖铀偕希短期内涨幅明镶♀♀≡高于前期较长时间的涨幅。(2)证肉♀♀’市场交易结算资金余额特征证券市场交易结算资金余额♀♀《唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱夷芄怀中♀♀∫欢问奔洌可看作牛市启动的标志之一。从图12中可以库♀♀〈到,在牛市前期,证券市场交易结算资金余♀♀《畲嬖诿飨栽龀ぃ而且,证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额能♀♀」辉谝欢问奔淠诖τ谙喽♀♀≡高位,而同期上证综指存在明显的上赦♀♀↓趋势。牛市过程中伴随着证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额的持续走高,而证券市场交易结蒜♀♀°资金余额先于上证综指见顶。从外♀♀〖12中可以看到,随着上证综指不断走高b♀♀‖证券市场交易结算资金余额也不断攀升。此外,从♀♀⊥贾幸部梢钥吹剑证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣顶,♀♀≈と市场交易结算资金余额在短时间内从阶段高位快蒜♀♀≠降低后,上证综指也会♀♀〕鱿纸洗蠓度的下跌。因此b♀♀‖可将证券市场交易结算资金余额在高位快速下跌作吴♀♀―股指走低的前兆之一。(3b♀♀々银证转账净额特征分析牛市中,银转账变动净♀♀《畈ǘ幅度加大,银证转账变动幅度持续放大可能♀♀∈桥J衅舳的标志之一。从图13中可以库♀♀〈出,随着上证综指不断走高,银证转这♀♀∷的波动幅度也持续加大,表明投资者资金在银和证券账烩♀♀¨之间转频繁和转账数额♀♀≈鸩皆黾樱从而更多的资金进♀♀∪氲焦墒兄中,助推股指上。另外b♀♀‖从图13中也可以看到,随着银证转账净额的♀♀〈蠓减少,上证综指出现下跌♀♀♀。因而,可将银证转账净额的大幅减少租♀♀△为股指下跌的先指标之一。5.牛市中的业特征根据前免♀♀℃对于牛市不同时期的划分,分别计算2007牛市和20♀♀15牛市中28个申万一级业在每糕♀♀■时期的涨跌情况,并对涨幅库♀♀】前和靠后的业进比较分析,得出在牛市不同阶段的♀♀∫当浠情况,据此分析牛市的阶段♀♀⌒蕴卣鳌2005年1月-5月和2014年1遭♀♀÷-6月的两次牛市启动前,各板块涨幅都不明显,且超光♀♀↓半数的板块都处于下跌租♀♀〈态。如图14所示,2007牛市启动前♀♀∥抟凳迪稚险牵其中银、非银金融、食柒♀♀》饮料以及建筑装饰等业跌幅较小;2015牛♀♀∈衅舳前大部分业下跌,如图15蒜♀♀※示,上涨的业仅有12个,其中计算机、通信♀♀ ⒌缱釉器件以及传媒等业涨幅靠前。牛市前期,非银金♀♀∪凇⒁、房地产以及国防军工等业涨幅靠前b♀♀‖电子元器件、计算机、通信等业涨幅靠后。♀♀×酱闻J星捌谡欠均位于前三分之♀♀∫坏囊涤蟹且金融、国防军工、银以及房地测♀♀→。其可能原因在于,牛♀♀∈谢调确定对于具备金融属性的业是重大棱♀♀←好,尤其是非银金融业,这些♀♀∫德氏韧黄粕险谴动股指上,使得牛市氛围更加浓♀♀『瘢如图16和图17所示。因而,据♀♀〈宋颐强梢源笾峦贫希在牛市前♀♀∑诹煺堑囊悼赡芤话阄非银金融、银、封♀♀】地产等业。此外,从牛市前期涨封♀♀※靠后的业来看,两次牛市中电子元柒♀♀△件、计算机、通信等业涨幅靠后♀♀♀。从业的板块属性来看,牛市前期大盘蓝筹股集中的业♀♀≌欠靠前,而中小盘成长股集中的业则涨幅♀♀∠喽灾秃蟆EJ兄衅冢纺织服装、建筑装饰、轻光♀♀・制造等业涨幅靠前。如图18和图19所示,两次牛市肘♀♀⌒期涨幅均位于前三分之一的业有纺织服装♀♀♀、建筑装饰和轻工制造。其可能原因♀♀≡谟冢牛市中期市场风格切,投资这♀♀∵的注意力逐步转移至中小盘成长股尖♀♀’中的业。从涨幅靠后的业来看,菱♀♀〗次牛市中期涨幅靠后的意♀♀〉均有银、非银金融以及食品饮料业,反映出此♀♀∈笔谐《杂诩壑道冻锎笈题♀♀」晒刈⒍认喽越系停也从侧面验证♀♀×宋颐乔懊娴墓鄣恪R蚨,我们认为可解♀♀~中小盘成长股所在的业如电子、轻工制造、计♀♀∷慊、传媒以及通信等涨幅靠前,大盘♀♀〖壑道冻锕伤在业如银、非银金融♀♀∫约笆称芬料等涨幅靠♀♀『螅视为牛市已步入中期的标志之一。牛市后期,部♀♀》滞蹲收弑芟涨樾魃仙,逐渐选择回归到大盘棱♀♀《筹股集中的业。如图20和图21所示,到菱♀♀∷牛市后期,随着股指的不断走高,市斥♀♀ 持续暴涨,人们的避险情锈♀♀△开始增长,在给定的指数水平下b♀♀‖会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱,所以选择粹♀♀◇盘蓝筹股指所在的业。因而♀♀。在牛市后期,银、非♀♀∫金融以及国防军工等防御性强的业涨♀♀》靠前,这一特征在2007牛市中表现的最为突出。对比♀♀∨J胁煌时期的业特征♀♀。我们发现银、非银金融、房地产、食♀♀∑芬料、国防军工、计算机、通信以及电子元柒♀♀△件等业,可能是表征殊♀♀⌒场风格很好的风向标。其中,银♀♀ ⒎且金融、房地产、食品饮料以及国防军工等业代表♀♀〉拇笈汤冻锓绺穸嘣谂J星扳♀♀∑诒硐滞怀觯并能领涨市场;♀♀《计算机、通信以及电子元器件等业代表的中小盘成斥♀♀・风格则在牛市中期表现较好;牛市衡♀♀◇期,投资者避险情绪上升,逐渐烩♀♀∝归到非银金融、银、国防军♀♀」ぁ⑹称芬料以及家用电器♀♀〉确烙性强的业中。因而,我们库♀♀∩根据上述这些业在不同时期的涨跌幅氢♀♀¢况,大致判断市场走势的情♀♀】觥W凵纤述,将牛市启动的标志做如下总结归纳:♀♀〈笈汤冻锕芍干险欠度大于中小盘成长股指。赔♀♀。市前期,市场风险偏衡♀♀∶相对较低,投资者选股多以业绩稳定和防御性强的大赔♀♀√蓝筹为主,对中小创个股配置相对较♀♀∩佟R蚨,在牛市前期,上证50、沪深300等大盘股指涨♀♀》相对较大。而中证500、中♀♀⌒“逯浮⒋匆蛋逯傅戎行∨坛沙す芍冈蛘欠♀♀∠喽越闲 J谐」乐党中处于相对低位。牛市♀♀∑舳前和牛市前期,市场光♀♀±值一般持续位于低位。市场成交额和殊♀♀≈率短期内创出新高且在能一段时间内保持相对高位。如♀♀∏八述,牛市前期,市场成交额及手率均有明显上升,♀♀〈闯鼋锥涡赂摺T诖闯鼋锥涡赂吆螅市场成♀♀〗欢詈褪致驶箍稍谙喽遭♀♀「呶怀中运一段时间,表明意♀♀⊙有部分场外资金进入市♀♀〕〗灰祝市场交易活跃度提升明显♀♀♀。融资融券余额快速持续增加。融资融♀♀∪余额快速持续增加,糕♀♀∧善了股市中的流动性,表明投资者封♀♀$险偏好持续提升,助推股指上。在牛市前期,融资融券♀♀∮喽钤诙唐谀诔中快速增加,融资融券余额显著高♀♀∮谡鸬词衅诩洹P路⒒金数额增加明显。牛市氢♀♀“期,新发基金数额短期内显著增加至新高位,而锈♀♀÷发基金数额的增加,使得市场拟♀♀≮资金增加,流动性改善,有利于股指上。投资♀♀≌呤量增加明显。投资者数量增加,表明更多的场外投♀♀∽收卟斡氲绞谐≈中,投资者参与意愿增氢♀♀】,市场增量资金持续增加,推动市场交易活跃,助♀♀⊥乒芍干稀Vと市场交易结算♀♀∽式鹩喽疃唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱夷芄怀中一段时♀♀〖洹EJ星捌冢随着更多投资者进入市场参♀♀∮虢灰祝证券市场交易结算资金短期内快蒜♀♀≠上至阶段新高且在相对高点能够持续运一段时间。银证♀♀∽账净额波动加剧。投资者将资金柒♀♀〉繁的在证券与银账户之间进租♀♀―使得银证转账净额波动加剧,间接反映出投资者市场测♀♀∥与度增加,促进股指赦♀♀∠。在牛市前期,银证转账净额波动幅度免♀♀△显加大,表明了投资者逐步参♀♀∮氲绞谐〗灰字中。银、非银金融、地产、国防军工以尖♀♀“食品饮料等业涨幅靠前。牛市前期,投资者市场态度相垛♀♀≡谨慎,如前所述,选股多♀♀∫跃哂幸导ㄖС藕头烙锈♀♀≡强的个股为主,而军工♀♀ ⒁、非银、食品饮料以及地产业中的个股多业绩稳定b♀♀‖能够有效吸引投资者,在牛市前柒♀♀≮涨幅靠前,尤其是非银金融业,在两次♀♀∨J星捌诰涨幅居前。6.牛♀♀∈胁煌阶段的特征总结如前所述,在牛市♀♀〉牟煌阶段,各类指标呈现出不同的特点,表4对此进菱♀♀∷梳理归纳。表4的这些指标变动可为投资者判断牛市蒜♀♀※处的阶段和制定具体的投资决策提供一些有用信息。♀♀7.2019年以来的A股市场走势分析2019年至今的A股殊♀♀⌒场,市场主要股指均呈镶♀♀≈上涨态势。从业层面来♀♀】矗28个申万一级业呈镶♀♀≈普涨格局,电子、家用电器、食品♀♀∫料、非银以及计算机等业涨幅靠前。虽♀♀∪皇谐』钤径冉2018年有所改善,但♀♀∪源τ谙喽缘臀唬且投资者参♀♀∮胍庠敢廊徊蛔恪4颖4中总结的♀♀×酱未笈J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2♀♀019年以来A股市场类似于两次牛市启动时的信号♀♀〔⒉幻飨裕得出这种判断的主要棱♀♀№由如下:首先,从市场情来看♀♀。2019年以来市场主要股指均呈现上涨态势,肘♀♀⌒小创成长股指表现相对较好。如图♀♀23所示,截至2月19日,2019年以来,在市场主要光♀♀∩指中,中小板指涨幅最大为1♀♀9.08%,创业板指涨幅为14.43%,粹♀♀◇于上证50指数的13.98%和上肘♀♀・综指的11.78%。此外,从图24中可以看到,2♀♀019年以来上证综指估值呈现上升趋势,但仍处于近菱♀♀〗年来的相对低位,这表明当♀♀∏笆谐】赡艽嬖诔て谂渲眉壑怠8据表4中♀♀」槟傻呐J惺谐∏樘卣鳎今年以来♀♀≈行〈闯沙す芍副硐窒喽越虾茫♀♀〔⒉环合牛市前期大盘蓝筹股指涨封♀♀※靠前的特征。但是,由于观察碘♀♀∧时间窗口太短,对于市场是否会步入牛市仍需要进意♀♀』步观察。比较确定的意♀♀』点是,当前A股市场相对便宜,且2018年初以棱♀♀〈影响市场的两大不利因素中美贸易冲突和金融解♀♀◆缩性调控政策近期以来已经得以明显缓和,测♀♀】分业业绩爆雷风险也逐渐被殊♀♀⌒场所消化,因而,前期已经大幅烩♀♀∝调的市场整体逐渐迎来较好的投资机会。其次♀♀。从市场交易来看,市场活跃度有所改善,市斥♀♀ 情绪逐渐回暖。从市场成交额来看,♀♀∪缤25所示,2019年以♀♀±词谐〕山欢畛氏终鸬瓷险乔魇啤S绕涫2遭♀♀÷以来,市场成交额持续增加,市场量能明显放大。从市场成交额的绝对数量来看,2月19日市场成交额突破6000亿,为近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 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 【深度】折叠屏手机的三重难关:量产、降价、应用生态折叠屏手机能不能量产?能不能降价?应逾♀♀♀♀♀♀∶生态能否适配?这些都是摆在折叠屏手机面前的难题。蒜♀♀♀♀℃着三星Galaxy Fold和华为的♀♀♀∽钚率只Mate X在间隔不到4天时间内分别亮相,曾经扁♀♀』称为概念产品的折叠屏手机,终于让消费者们触手可♀♀〖傲恕H星和华为这样的大型手机厂商相继推出折叠柒♀♀×手机,已经展示出一种趋势:折叠屏手机具备了比较外♀♀£善的产品成熟度,可以跟消费者进亲密♀♀〗哟ァ5这可能只是一款新型消费电子产品走向市斥♀♀ 的第一步。虽然折叠屏♀♀∈只凭借着惊艳的硬件外观博得满堂彩,♀♀〉在真正面对大规模消费者之氢♀♀“,依旧有着诸多不确定性♀♀ ;为Mate X的起售价高♀♀〈2299欧元(约合17416元人民币),♀♀〗在今年年中销售,Galaxy Fold的起售尖♀♀≯为1980美元(约合13377元人民币),将在今年4月份销♀♀∈邸!疤贵了,也不知道耐不耐♀♀∮谩!币晃皇只爱好者对界面新闻记者♀♀∷担他只能把目前的折叠屏手机看作扳♀♀『贵的试验品,并不能取代现在正常使用的手机。在正♀♀∈椒⑹垡郧埃消费者对产品的全面♀♀】捶还不得而知,但可以确定的是,如果折叠屏手机试外♀♀〖全面突破市场,还需要解决三大衡♀♀∷心问题:量产、价格以及应用生态。为什么折叠屏手机菱♀♀】产难?早在2017年,折叠屏、柔性屏意♀♀⊙经在各个屏幕元器件公司有过展示,但到真正这♀♀≯叠屏手机的量产,已经晚了2拟♀♀£时间。这可能是比任何一次屏幕新技术应用都更长的♀♀≈芷凇4有翁上看,可折叠手机目氢♀♀“出现的折叠方式分为内折♀♀♀、外折、折三折、向下折这四种。比如华为M♀♀ate X采用的是外折,Galaxy Fold则采用内折碘♀♀∧方式。折叠屏样式,图片来源于♀♀」盛证券研报。国盛证肉♀♀’分析师郑震湘说,外折式设计是屏拟♀♀』显示在最外头,容易与外物接触,对于技术要求相对较♀♀∏俊D谡鄣钠聊辉蚴窃诶锩妫相比外折其屏幕更好保护,♀♀】赡苣谡凼浇入量产阶段的时间会比较快。但无论拟♀♀≮折还是外折,其需要解决♀♀〉暮诵哪训阋廊挥辛椒矫妫浩聊槐旧砗徒铝醇际酢♀♀。柔性屏幕虽然可以弯曲和折叠,但跟金属棱♀♀∴似的是,柔性屏幕长时间弯折♀♀』嵩斐刹豢赡娴钠苹担影响产品的寿命。为了肉♀♀》保Fold在折叠开合上的耐用性,三星表示手机经♀♀」了20万次的实际测试,可以在每天开合100次的情况♀♀∠拢五年不出问题。半导体研究分析师杨健对解♀♀$面新闻记者说,柔性屏可以做到可折叠,但♀♀∈侵瞥赡W楹螅要做到♀♀20万次的折叠而不出问题♀♀♀,显然并不容易,需意♀♀―在原有的基础之上做一系列的改良和优化。其中的遭♀♀…因在于,柔性OLED屏模组♀♀”旧砭秃鼙。但是仍包含了很多层的结构,要想实现♀♀〕錾的可折叠功能,就必须尽可能降低屏♀♀∧荒W榈暮穸龋增加各层结构的强度。这其中的关键♀♀≡谟谄光片、盖板、薄膜、♀♀OCA胶等。屏幕器件分布设计图,图片棱♀♀〈源于芯智讯。首先是偏光♀♀∑。以三星的产品为例,其屏幕Infinity Fl♀♀ex显示屏中的偏光片的厚度相比于以往降低了45♀♀%。而目前具备高端超薄偏光片生产能力的肘♀♀△要为日本日东电工(Nit♀♀to Denko)和住友化学(Sumitomo),产能♀♀∮邢蕖F浯问歉前濉D壳暗氖只屏幕盖板方案均采用玻♀♀×Р牧希玻璃虽然可以做得很薄,也能实♀♀∠忠欢ǖ耐湔鄱龋但即便是可以殊♀♀〉现可折叠,也很容易碎裂。所以可折叠屏的盖板♀♀【捅匦胍采用高分子薄膜来实现。拟♀♀】前具备折叠屏CPI盖板生产能力的厂商主要为韩国科隆♀♀」ひ怠⑷毡咀∮鸦学以及衡♀♀~国SKC三家材料大厂。CPI薄膜,图片来自锈♀♀【智讯。最后是高性能的OC♀♀A光学胶,这是实现可这♀♀≯叠屏的关键。对于折叠屏来说,柒♀♀′屏幕的折叠处需要承殊♀♀≤20万次的折叠而不出现问题,这就要求OCA胶也扁♀♀∝须能够承受20万次以上的弯折而功能不受♀♀∮跋欤在弯折和摊开过程中还需具♀♀”敢欢ǖ牧鞫性,同时又要保持黏性不脱解♀♀『,因此技术难度相比于以往大幅提高♀♀ 3了屏幕本身,还有一项是屏幕与屏幕连接处♀♀〉慕铝醇际酢0括三星和华为在内的厂商,如今都在新测♀♀→品中采用这项技术。虽然镶♀♀≈在很多笔记本电脑产品也广泛使用了铰链技术♀♀×接屏幕和主机,但折叠手机碘♀♀∧开合频率可能远远高于笔记本电脑,如♀♀『稳媒铝淳久耐用也是一个极为♀♀」丶的问题。华为自主设计的铰链示意图。根♀♀【葜前韩国媒体的报道,三星Fold♀♀〔捎玫淖轴是由韩国厂商KHVatec供应,但是转轴中可♀♀∧懿捎玫某萋钟氪动结构并未有相关信息。此外,三锈♀♀∏Fold折叠结构当中的微型传动结构是由广东金力变速光♀♀∩份有限公司供应。杨健说,三星Fold实现可折碘♀♀〓特性的关键器件供应商基本都是日衡♀♀~厂商。能够被大规模商用在可折叠屏上♀♀〉某商却非常之少,比如目前能够被用于赦♀♀√用折叠屏的CPI、OCA,国内没有厂商能做,♀♀〈蠖嗷故窃诓季纸锥巍H星可折叠手机核心材料供应商♀♀。图片来源于三星。为♀♀∈裁凑鄣屏手机价格如此昂♀♀」螅扛据IHS预测,可折叠AMOLED面板的出货量有♀♀⊥在2025年首次达到5000万台,预计到2025年,库♀♀∩折叠AMOLED面板占AMOLED面板总出货量的8%(8.25亿)♀♀。占灵活AMOLED面板总出货量的11%(4.76亿)。全♀♀∏蛞压婊的柔性OLED量产线,图片♀♀±丛从IHS。目前全球能生产柔性OLED产线的公司测♀♀、不多,包括了韩国公司三星、♀♀LG,中国公司京东方、维信♀♀∨怠⒒星光电和天马。其菱♀♀】产时间基本都在2018年到2023年肘♀♀‘间。华为方面对外承认,其屏幕供♀♀∮ι涛中国公司京东方。接下棱♀♀〈几年的时间,柔性屏幕的产能♀♀〗获得释放,这可能是降价的氢♀♀△势。几年后,即便屏幕本身得以蒜♀♀〕利大规模量产,但要应用在手机上,则又是另♀♀⊥庖淮竽烟狻9盛证券分析师郑震湘的扁♀♀〃告中提到,目前可折叠屏应用于手机依旧有很多困拟♀♀⊙:屏幕良率问题。从传统手机到可折叠手♀♀』发展过程中,零配件成本大幅增高,原意♀♀◎在于良率没能提高。续衡♀♀〗问题。屏幕变大后导肘♀♀÷的续航能力需要电池技♀♀∈跄苡型黄疲提升整机续航能力。摄像外♀♀》模组问题。折叠方案设计难度较大,由于用户♀♀《允只轻薄度有一定要求♀♀。所以摄像头模组等均有较高意♀♀―求。盖板材料来源问题。目前盖板材料肘♀♀△要由住友、SK海力士等国外厂商垄断。厚垛♀♀∪问题。不同的折叠方式、折叠屏中间的缝隙问题,都♀♀』岫院穸扔幸欢ㄓ跋臁I⑷♀♀∪问题。手机散热问题,在需要控♀♀≈剖只厚度的背景下,会需要更多优质♀♀〉牟牧瞎┯ι獭?烧鄣屏幕手机产业链,图片来源♀♀∮诠盛证券。以三星的可折碘♀♀〓屏手机为例,其元器件成本要比iPhone XS高出约65%b♀♀‖其成本增加项主要为屏幕模组和铰链元柒♀♀△件。比如屏幕模组超过了200美元,此前的柒♀♀×幕成本仅要100美元左右,增幅超♀♀」了100%。在铰链设计中,韩国厂商方案则需要150美遭♀♀―-200美元,国内厂商可以做到100美元左♀♀∮摇?烧鄣手机元器件成本对比,图片来源于光♀♀→盛证券。应用开发者的逾♀♀←望手机屏幕的变化将极大影响应用开♀♀》⒄叩慕换ド杓啤6在屏幕可折叠之后,手机♀♀∮τ没岽拥ジ龀叽绲钠聊环⒄沟绞逝涠喔龀叽缙聊弧H玮♀♀」未来手机厂商推出多种折叠屏幕封♀♀〗案,那么适配的分辨率♀♀”壤如果有大变化,会导致应用显示问题。以三星和华为的折叠屏手机为例,通过折叠屏设备的两种变体效果:双屏设备和单屏设备,当折叠时,是一部手机,而当它展开时,就变成了一台平板。应用需要不断切。2017年,苹果发布iPhone X之后使用了刘海屏的设计,随后许多手机公司也跟进使用这种屏幕。当时许多应用厂商因为适配性的问题而备受困扰。某月活过千万的App最近接到了来自三星要求其适配折叠屏手机的申请。不过目前他们推进的意愿并不强。“短期内不会特别花精力去做适配,而且用户规模有限,还是希望厂商自己能先在系统层面做适配。”该App相关负责人表示。在技术层面,应用适配手机其实并不复杂,但却相当繁琐。“适配两块屏幕其实和适配旋转是一个道理,都需要先改系统的宽和高,难度不算太大。”一位国内主流互联网公司的开发者对界面新闻记者说。因为需求比较小,所以很多App的适配需要等到大多数高端用户正式拿到手机后,近几个月内很多小型App会迎来适配缺陷,但大厂出品的App会第一时间适配。“这其实就有点像是把网页和图片按比例拖拽成不同大小,单屏和双屏就是两套宽高数据,切的时候适配不同的宽高,和竖屏切到横屏的那种屏幕旋转适配的工作量差不多。”另一位游戏开发者说。然后谷歌底层也会自动帮忙适配,之前安卓出过分屏功能,也是将屏幕进切割。“无论如何这个正正方方的屏幕都不会比刘海屏还麻烦。”上述开发者补充道。可以预计的是,折叠屏手机在解决应用问题之前,首先需要想办法让更多人使用。毕竟在手机创新已经极为缓慢的当下,这场屏幕的狂欢可以满足消费者足够多的期待。(界面新闻记者郑洁瑶、周伊雪、彭新对此文亦有贡献)责任编辑:鲍一凡美国影视表演会设博士吗?媒体:一般测♀♀♀♀♀♀』设

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